企业复工率回升较快将推动3月份PMI改善

国家统计局最新发布的数据显示，受新冠肺炎疫情冲击，2020年2月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为35.7%，比上月下降14.3个百分点；非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点；综合PMI产出指数为28.9%，比上月回落24.1个百分点。    国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河预计，随着当前企业复工率回升较快，3月份我国PMI将会改善。为应对疫情冲击，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智建议，宏观政策要加大稳增长力度，且更需发挥财政政策作用。

制造业生产全面放缓

内外需求显著走弱

受疫情防控停工停产影响，2月份，制造业生产全面放缓。构成制造业PMI的生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间五大分类指数全部降至40%以下，其中最低的是生产指数。

“生产指数大幅下降23.5个百分点至27.8%，比受金融危机冲击的2008年最低点还要低7.7个百分点。”刘学智表示，在金融危机时期，我国只是部分沿海地区的外向型企业受冲击较大，而此次疫情蔓延呈全国性特征。截至2月20日，15个城市的工人回返率只有25.6%，而往年春运后返工率普遍在80%以上，导致复工企业普遍面临用工难问题。

在需求方面，中国民生银行研究院宏观分析师张雨陶表示，新订单指数显著下降22.1个百分点至29.3%，跌至历史最低水平，但下降幅度略小于生产指数，表明生产在相当程度上受到了疫情防控措施影响。新出口订单指数大幅回落20个百分点至28.7%，与2008年11月的29%大致持平。而据刘学智判断，疫情在全球的蔓延可能导致我国出口继续受到影响。  同时，中小企业受冲击更大。张雨陶认为，制造业大、中、小型企业PMI普遍回落至历史低位，但中小型企业回落幅度较大型企业更为显著，特别是小型企业PMI已连续17个月位于收缩区间，与制造业企业复工率相印证。截至2月26日，中小型制造业企业复工率为43.1%，仅为制造业大中型企业的一半左右。  值得注意的是，保障基本民生的行业受影响相对较小。赵庆河解读称，2月份，制造业21个行业PMI均落入收缩区间，但各行业受影响程度不同。其中，化学纤维、通用设备、专用设备、汽车等行业PMI降至30%以下；在稳产保供政策支持下，保障人民群众基本生活需求的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业PMI保持在42%以上，提供卫生健康与医疗保障的医药制造业PMI为39.7%，均高于制造业总体水平，受影响相对较小。

服务业和建筑业受疫情冲击大于制造业

据统计，2月份，服务业商务活动指数为30.1%，比上月下降23个百分点；建筑业商务活动指数为26.6%，比上月下降33.1个百分点。

一方面，疫情导致春节假期消费骤降，消费性和生产性服务业都受到较大影响。刘学智分析称，本次疫情正好赶上春节假期，给一年一度的传统消费旺季带来较大冲击。受冲击最严重的是餐饮、旅游、住宿、交通运输等相关消费领域，交通运输、住宿餐饮、旅游、居民服务等人员聚集性较强的消费性服务行业商务活动指数均降至20%以下。

赵庆河表示，在调查的21个服务业行业中，有19个行业的商务活动指数位于收缩区间，但金融业商务活动指数为50.1%，继续保持在扩张区间，对疫情防控和经济社会发展发挥了重要作用。电信、互联网软件行业商务活动指数虽有所回落，但在云办公、在线教育和远程医疗等新业态新技术的支撑下，明显好于服务业总体水平，分别高于服务业商务活动指数13.2个和11.3个百分点。

另一方面，大量建筑项目处于停工状态，节后复工缓慢，导致建筑业生产经营活动显著放缓。“积极政策带动基建投资有望保持正增长，但受疫情影响，大量基建项目难以开工。疫情导致房地产销售、开工都严重放缓，部分中小房企面临资金链断裂风险，当前房地产开发投资增速可能负增长。”刘学智还认为，在稳增长政策支持下，土木工程建筑业业务活动预期指数为51.8%，保持在荣枯线以上，表明相关企业对行业恢复发展有信心。

生产所受负面影响正逐步减弱

宏观政策应加力稳增长

“目前疫情得到初步遏制，给生产带来的负面影响正在逐步减弱，企业复工率回升较快，市场信心稳步恢复。”赵庆河介绍说，采购经理调查显示，3月底大中型企业复工率将升至90.8%，其中制造业为94.7%，分别比当前上升11.9个和9.1个百分点。近期针对疫情出台的减税降费、金融服务、租金减免、稳岗就业补助，特别是支持中小微企业渡过难关等一系列政策措施逐步落实，将有效纾解疫情给企业生产经营带来的困难，进一步提振企业信心，加快企业复工复产步伐。   整体而言，张雨陶认为，2月份PMI创历史新低，疫情对非制造业的影响大于制造业，对生产的影响大于需求。随着近期疫情得到进一步控制，政策重心逐渐转向对冲疫情负面冲击和维持经济社会平稳运行，人员流动和返程限制也将开始出现拐点，在企业复工率不断提升、需求端居民消费和基建投资等因素逐步修复后，3月份PMI有望明显反弹，经济增长有望在二季度逐步恢复。  在刘学智看来，下一步，宏观政策必须更有为，加大稳增长力度，强化“六稳”举措，减负、稳岗、扩就业并举，确保实现经济社会发展目标任务。特别是财政政策应挑大梁，在继续减税降费的同时，要大力扩大财政支出来提升总需求。货币政策仍保持流动性合理充裕，继续引导实体经济融资成本下行。