一季度净利最大跌幅超90%！ 猪肉价格连跌A股猪企“变脸”

图/视觉中国

羊城晚报全媒体记者 丁玲

近期猪肉价格的大幅回落让不少网友直呼“可以多吃几顿回锅肉”，但也让多家养猪企业一季度业绩骤降。14日晚间，A股养猪大户新希望（000876）公告，预计一季度净利润1.2亿-1.8亿元，同比下降88.94%至92.62%；而就在前一天，正邦科技（002157）披露的一季度业绩预告让其股价次日大跌9.48%。根据公告，正邦科技预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比下降66.32%-77.36%。此外，另一家公司天邦股份（002124）也预计第一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比减少50%-60%。

三家猪企净利润同比大降

羊城晚报记者注意到，养猪企业2021年一季度业绩预告与2020年年报可谓对比鲜明。

由于猪价高企，2020年可谓养猪企业的“高光”年份。正邦科技年报显示，2002年公司实现营业收入491.03亿元，较上年增加100.27%；实现归属于上市公司股东的净利润57.62亿元，同比增长249.84%。

对此，公司称，2020年业绩大增主要原因是自2020年受非洲猪瘟疫情的持续影响，报告期内生猪市场供应形势紧张，生猪价格持续高位运行，叠加公司生猪产能不断释放，使得公司生猪养殖板块的收入有所提升。

从2020年归属于上市公司股东的净利润同比增长高达249.84%，到2021年一季度业绩预警的同比下降66.32%-77.36%，正邦科技业绩变化可谓相当惊人。正因为如此，正邦科技在披露一季度业绩预告次日，股价大跌9.48%，创下近半年来的最大单日跌幅。

不过，记者注意到，一季度业绩骤降的上市猪企并不只是正邦科技。14日晚间，市值800亿元的新希望（000876）公告，预计一季度净利润1.2亿-1.8亿元，同比下降88.94%至92.62%；市值190亿元的天邦股份（002124）公告，公司预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.91元-2.38亿元，同比减少50%-60%。

猪价走低成主要原因

净利润同比大幅下降的三家猪企，均将主要矛头指向了跌跌不休的猪肉价格。以正邦科技为例，其在公告中表示，报告期生猪价格较去年同期有所下滑是公司报告期内业绩下降的主要原因。

统计该公司披露的各月销售数据可以发现，2021年一季度生猪销售均价为27.7元/公斤，较2020年同期的35.2元/公斤下降超过21%。假设这两年公司成本端变化有限，这就意味着公司每公斤毛利润减少7.5元。加之公司近两年来收入构成出现明显变化，2020年中报时，养殖业务收入便已超过饲料业务，成为第一大收入来源。

因此，当生猪业务利润率回落时，正邦科技整体盈利能力出现明显下降。需要指出的是，目前发布一季度业绩预告的猪产业公司数量较少，其他同业公司存在养殖规模过小、业务集中度不足等问题，而行业排名靠前的正邦科技一季度出现下滑，也为其他上市猪企盈利预判提供了参考。

根据农业农村部公布的信息，从3月份开始，全国猪肉价格就一路走低。第14周国内瘦肉型白条猪肉出厂价格环比下跌。部分地区已跌破育肥成本线，养殖户看空后市，出栏积极性提升，加之市场140公斤以上大体重生猪消化缓慢，生猪阶段性供应过剩。同时，终端需求依旧疲软，屠宰企业销售压力较大。

牧原股份、罗牛山以量补价

不过，在猪肉价格回落带动一众养猪企业业绩大幅下滑的同时，另外两家养猪企业牧原股份（002714）和罗牛山（000735）净利润却出现了同比大幅增长，两家公司均把原因归为生猪销售量或出栏量的大增。

以牧原股份为例，根据公司公告，虽然2021年一季度生猪价格较去年同期有所下降，但由于公司生猪养殖规模有所扩大，一季度销售生猪772.0万头，较上年同期增长201.09%。销售量同比大幅增加是导致本期经营业绩较上年同期增长的主要原因；罗牛山也同样提到，报告期内，公司生猪出栏量同比大幅提高，生猪板块经营业绩同比增长。

据首创证券估计，牧原股份2021年生猪出栏有望突破4000万头，以量补价实现业绩的同比增长。而目前来看，有分析人士指出，牧原股份以量补价的逻辑正得到验证。

此外，牧原股份能扛住今年一季度的猪肉价格大跌，或与其自繁自养的模式密不可分。3月16日，牧原股份在回复深交所的问询函中称，与同行业上市公司相比，公司的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，而同行业上市公司多采用“公司+农户”的代养模式。基于自繁自养的养殖模式，牧原股份的种猪、仔猪均为自产。在正常年份，商品猪的单位成本差异不是特别明显，但在仔猪价格大涨的背景下，差异就被显著拉大了。

牧原股份向同行业可比公司销售的仔猪均价方面，2019年为1201.44元/头，同比增长209.70%。2020年1-9月更涨到1985.49元/头。一般而言，在生猪产品中，就毛利率来说，种猪、仔猪明显高于商品猪。而2019年至今，种猪、仔猪的毛利率又有所增加。

值得关注的是，2020年生猪出栏量的前三强，分别为牧原股份、正邦科技、温氏股份。根据牧原股份针对深交所问询函的回复可以发现，正邦、温氏都有向牧原采购种猪、仔猪。