羊城晚报全媒体记者 詹淑真
在厨房小家电业务增长放缓的情况下,总部坐落于广东佛山的上市公司小熊电器(002959)能否寻找到新的营收增长点?近日,小熊电器拟以现金1.54亿元收购广东罗曼智能科技股份有限公司61.78%的股权的消息引发市场关注。
值得一提的是,小熊电器溢价109%收购罗曼智能的股份。
高价收购亏损公司值不值
根据公告,罗曼智能的股东全部权益的市场价值经评估确定为25007.18万元,相较于原值,实现了13055.25万元的增值,增值率高达109.23%。参考以上评估机构出具的评估结果,经交易各方协商,最终确定本次标的公司100%股权估值为2.50亿元。
2010年,罗曼智能在东莞成立,主营产品包括口腔护理电器、美发护理电器。公司目前以ODM/OEM代工业务为主,去年代工业务的收入占比为80%。罗曼智能代工客户来自日本、欧洲、美国、南美、中东地区等地,包括荷兰飞利浦、日本松下、日本雅萌、法国赛博等品牌商。
然而,需要指出的是,罗曼智能自主品牌业务规模较小,该业务收入占2023年收入比例为20%。由于该项业务自投入运营以来持续亏损,对罗曼智能整体业绩拖累较大,导致其2023年净利润为负数。
2022年和2023年,罗曼智能分别实现营收5.03亿元、5.05亿元,分别实现净利润1750万元、-372万元。截至去年年末,该公司资产总额达4.47亿元,负债总额为3.28亿元,净资产为1.2亿元。
因产品质量问题被频频点名
今年第一季度财报显示,小熊电器营业收入为11.94亿元,同比下降4.58%;净利润为1.51亿元,同比下降8.53%。
在这种情况下,为什么小熊电器还要选择收购一家亏损的小家电公司?这与其市场战略密切相关。
小熊电器的业务范围包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电,其中厨房小家电根据功能进一步划分为锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类五类产品,其他小家电包含个护、母婴和厨具等。
根据2023年财报,小熊电器的营收构成呈现出不同的变化趋势。具体来看,电热类厨房小家电和西式电器厨房小家电的销售额同比下降,分别减少2.83%和16.99%。而电动类厨房小家电、锅煲类厨房小家电和壶类厨房小家电则呈现增长态势,同比增长率分别为18.24%、19.84%和12.85%。引人注目的是,生活小家电和其他小家电的增长幅度最大,分别为22.8%和67.54%。
2018年至2020年,小熊电器营业收入和净利润均保持较高的同比增长。然而,2021年公司业绩出现下滑,营业收入和净利润分别同比下降1.46%和33.81%。2022年,小熊电器的业绩有所回升,营业收入和净利润分别同比增长14.18%和36.31%。2023年,公司营业收入为47.03亿元,同比增长14.22%;净利润为4.93亿元,同比增长8.46%。
一些市场分析指出,小熊电器侧重营销而忽视研发的策略,削弱了其核心竞争力。这种发展模式可能会限制公司在技术创新和产品升级方面的能力,从而影响其市场竞争中的长期表现。美的、苏泊尔、飞利浦等家电巨头争相布局智能家居,也进一步挤占了小家电的生存空间。
此外,小熊电器还多次因产品质量问题被点名。例如,上海市市场监督管理局发布的2021年上海市产品质量监督抽查结果显示,小熊电器生产的小熊吸奶器被检出标志和说明项目不合格。
在黑猫投诉平台上,针对小熊电器的投诉达500多条,主要涉及产品质量、售后服务等。有消费者反映小熊吹风机使用半年多就坏了,有消费者反映小熊电炖锅使用不超过10次就坏了,还有消费者反映小熊电煮锅漏电等。
公司销售费用居高不下
另需指出的是,小熊电器与罗曼智能签署了对赌协议。
根据协议,罗曼智能将在交割后3月内剥离自主品牌业务,预计其后经营业绩将得到显著改善。此外转让方承诺2024—2026年罗曼智能年度目标净利润将不低于1500万元、2500万元、4000万元,三年合计不低于8000万元。若后续罗曼智能累计实际净利润低于6400万元,则重新计算对价,后差额由转让方(罗曼智能)进行股权补偿;若高于9600万元,则差额由受让方(小熊电器)进行2000万元以内的现金补偿。
小熊电器对此表示,双方整合不达预期将是一个潜在的风险。
值得注意的是,厨房小家电的业务增长放缓是整个行业面临的共性问题。根据奥维云网数据,去年厨房小家电整体零售额同比下降9.6%,零售量同比下降1.8%,且今年第一季度情况并未改善。
在国内市场竞争加剧的背景下,许多企业开始寻求海外市场的增量。然而,小家电行业普遍技术门槛不高、产品同质化严重,想要靠出海寻求增量也并非易事。
与此同时,小熊电器的销售费用居高不下。数据显示,2023年小熊电器的销售费用同比增长21.12%,达到8.84亿元。而在2021年和2022年,这一费用分别为5.53亿元和7.3亿元。持续上涨的销售费用对公司的盈利能力构成了压力。
2019年,小熊电器以“创意小家电第一股”的身份在深交所上市。2020年7月,小熊电器的股价一度升至169元。至今年7月19日,小熊电器的股价收报47.78元,仅有巅峰时期股价的三分之一。
有市场人士认为,在当前的环境下,投资者对小家电公司的业绩预期较为谨慎。收购罗曼智能,能否为小熊电器带来预期的业绩增长,仍有待观察。
值得一提的是,2020年以来,小熊电器的创始股东、实际控制人家族等通过二级市场减持,已套现近6亿元。