再见2024，你好2025。
作为一名投资者，你在过去一年的战绩如何？
不管胜负几许，2024年的资本市场波澜起伏，总有一些瞬间让你难忘，也有一些重大事件影响着你的投资决策。下面，让我们一起回顾2024，展望2025吧。
资本观潮论
信心比黄金更重要
在股市上有一句格言：“信心比黄金更重要。”诚哉斯言，这在今年9月下旬起爆发的沪指近千点大反攻上得到印证。
影响A股和信心的因素很多，最重要的是政策。在今年9月24日之后，一揽子政策改变了市场预期。今年9月24日发布的政策与以往相比区别在于：第一，出台的政策非常密集；第二，出台政策的力度比较大；第三，有些政策直接针对了A股市场。9月、10月的政策表态对于投资者来说，积极意义已经很明确了，政策是一个经济起来的先行指标。
本轮财政货币双宽松从2023年10月增发1万亿元国债开启，今年年底两次财经会议定调宏观政策迎来重大调整，政策表述强调“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，未来两年内财政货币双宽松有望进一步延续升级。今年政策转了180度，也意味着资本市场不可能是一个短期的、脉冲性的、波段性的炒作。过去三年是熊市，现在应该及时转向牛市思维。未来的市场不单是牛市，还可能是一个长期的牛市。中国经济增长的动力已经发生彻底改变，新型战略性产业已经茁壮成长，支撑中国发展的未来十年、二十年的新动力已经形成。
如果问明年最看好什么行业板块，虽然很复杂，但可以这样讲：咬定科技不放松，最强势的方向应是AI+，AI+就是我们这个时代最重要的投资主题，没有之一。这是个产业主线，也是个政策主线。
最后，无论您对于长期的经济增速是乐观、谨慎、还是看不清，这一次A股市场的机遇，都是未来N年中一次最佳的做多机遇，希望您能牢牢把握。
回顾
【牛市行情】
降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市……9月24日一揽子利好政策密集出台，不仅释放了金融支持经济高质量发展的强烈信号，也为A股市场的强势表现提供了坚实的政策支撑。随后，A股开启了一波久违的牛市行情。
自9月24日开始，A股绝地反弹，至9月30日，上证指数5个交易日内大涨21.37%。10月8日大盘最高冲上3674.40点，随后逐步回调。此间，市场多次出现5300余只股票普涨的盛况。
牛市氛围的升温不仅重新点燃了老股民的热情，也吸引了大量新股民跑步入场。国庆前后，各大券商集体加班、上交所延长指定交易申报时间、交易量过大导致部分系统卡顿，资本市场的热度可见一斑。
从投资主题看，市场热点涌现，板块轮动加快，但红利主题基本上贯穿全年，这与监管部门大力推进上市公司分红、回购密不可分。证监会数据显示，截至10月末，A股上市公司已公告中期现金分红6441亿元，新增披露回购方案1360单，数量和金额均创历史新高。
【天量成交】
自9月底以来，随着一系列增量政策的加速落地，投资者信心明显增强，A股交易量十分活跃。市场从前期的冷清逐渐转向火热，交易纪录屡被刷新。
统计显示，9月24日—10月24日这18个交易日，沪深京三市累计成交额突破30万亿元，其中9月25日—10月24日连续17个交易日单日成交额破万亿元。
这波市场热潮的高潮出现在10月8日——国庆假期后的首个交易日，A股再度见证历史：开盘仅20分钟成交额突破1万亿元；14时08分历史首次突破3万亿元；全天成交额突破3.4万亿元，创历史新高。
成交额的急速攀升不仅表明市场交易的活跃程度，也反映了投资者情绪的变化。分析人士指出，9月的放量交易行情，受益于超跌修复，最主要的因素是政策驱动，这对当前的经济和市场信心会有提振作用。但经济基本面不足以支撑股市大幅反弹，投资者应该谨慎对待，防止再次被套。
截至12月23日，A股市场日成交额已连续59个交易日突破万亿元。展望未来，政策红利的延续或为市场注入更多动能，但理性投资、控制风险仍然重要。
【00后股民】
2024年的A股市场多了几波热潮。相比已经驾轻就熟的老股民，“跑步入场”的00后股民身影逐渐活跃。根据DT研究院的调研，2024年冲进股市的“新股民”里，95后和00后的占比超过六成。与老股民（2024年以前开户的股民）相比，新股民（2024年开户的股民）中00后的比例提高了20.4个百分点。
在炒股心态和行为模式上，00后与其他年龄段的股民有着许多差异。00后炒股，靠的更多是一腔热情与网络的力量。根据观察，00后股民大部分是受到了“牛市”氛围的感染入市。他们没有系统性地学习过投资知识，也没有丰富的经验，初入股市凭着一腔“热情”，但大部分都小试牛刀，仓位不高，主打“边投边学”。作为“未来A股市场的资金主力”，00后正批量完成从“小白”到“投资者”的身份转换。尽管资金量并不大，但他们的目标非常明确——利用有限的资本在市场中寻找增值的机会。在面对市场波动时，冷静与理性，在年轻股民中越来越常见。
【稳住股市】
今年，我国资本市场经历了诸多“里程碑”时刻，展现出强劲的复苏势头。2000余家A股公司实施回购，远超去年全年水平，彰显发展信心。首批中证A500ETF上市首日累计成交额突破百亿元。一轮轮井喷式上涨行情，不断提振投资者的信心。至记者截稿时，上证综指全年涨幅约14%，港股更是以20%左右的涨幅领跑全球其他主要股市。
继4月份新“国九条”及资本市场“1+N”系列政策发布后，12月份召开的中央经济工作会议明确提出“稳住楼市股市”。稳股市被视为稳预期、稳经济的重要突破口。回顾今年A股市场，“稳住股市”是贯穿全年的关键词。
政策“组合拳”频出，为稳定信心、提升上市公司质量、强化耐心资本，提供了有力的支撑。今年，新“国九条”的发布，明确了资本市场高质量发展的时间表、路线图和任务书；证监会推出“科创板八条”；股票回购增持再贷款、互换便利的央行两大工具落地；推动中长期资金入市的指导意见出台；央行、金融监管总局和证监会联合宣布了多项重磅政策，进一步支持经济稳增长。政策的不断落实、市场内生动力的逐步增强，这些都为投资者的信心铺平了跑道。
【指数投资】
沪深300指数、中证500指数、中证A50指数……2024年几乎是ETF“大年”，指数投资成为潮流趋势，指数基金吸引了大量资金流入，市场情绪显著提升。年底收官时期，谁才是“吸金王”指数成为市场上的热议话题。
指数投资作为一种被动型的投资策略，因其管理费低、风险分散、透明度高、配置灵活等优点而受到众多投资者青睐，尤其在2024年属实火了一把，根据Wind数据，截至12月27日，全部上市ETF产品数量高达1048只、总规模达3.78万亿，相对去年年末总规模增长1.73万亿，增幅超过八成。在所有指数中，中证A500是今年的“热点王”。10月，首批10只中证A500ETF在沪深交易所正式集体上市，被视为“中国版标普500”。除此之外，纳斯达克100指数、恒生科技指数等跨境指数投资也备受市场关注。2024年，港股市场迎来重大的反弹，至记者截稿时，恒生指数全年涨幅超15%，自2020年以来首次实现年度正收益。这反映了市场活跃度的提升，也显示了投资者对港股市场的信心。
【耐心资本】
今年4月30日召开的中央政治局会议在部署“因地制宜发展新质生产力”时，首提“壮大耐心资本”。党的二十届三中全会《决定》再提出“发展耐心资本”。一年间，“耐心资本”成为资本市场的高频词。
耐心资本是指对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本，不以追求短期收益为首要目标，而更重视长期回报的项目或投资活动。耐心资本是陪伴科技创新和新兴产业“长跑”的“最佳伙伴”，与科技创新投入大、周期长、不确定性的特征相匹配。“耐心资本”的“耐心”怎么养成？需要“耐心政策”“耐心环境”来培育。一年来，“创投十七条”“服务科技企业16条”等培育保障“耐心资本”的政策举措接踵而至，营造透明、稳定、可预期的政策环境。新一轮资本市场全面深化改革以来，多项政策“组合拳”落地引导中长期资金入市，资本市场逐步构建“长线长投”的体制机制。从“耐心资本”到“长钱长投”，持续投入的资金“活水”正成为资本市场和科技创新的“加速器”，成为点燃新质生产力的“助燃剂”。
【强监管】
即将结束的2024年，是上市公司强监管之年。把好进口，IPO准入监管加强。3月15日，证监会发布了《关于严把发行上市准入关从源头提高上市公司质量的意见（试行）》。其中提到，严把拟上市企业申报质量，包括严禁为“圈钱”谋求上市，严审“伪科技”；压实中介机构“看门人”责任。
压好出口，强退不是嘴上说说。4月12日，证监会制定了《关于严格执行退市制度的意见》，指出严格执行退市规则，大力削减“壳”资源价值。数据显示，A股年内52家上市公司退市。
新《证券法》背景下，监管的重心是上市公司的信息披露，被证监会立案调查的上市公司很多是因为信息披露不规范。根据Wind数据，截至12月25日，年内有114家公司或个人被立案调查，其中被调查主体为上市公司的有83家，上市公司相关负责人被立案的有28名。就在近期，在回应美尚生态案、金通灵案投资者诉赔进展时，证监会称，将突出惩、防、治并举，持续会同有关方面加大对证券违法犯罪行为的全方位立体化追责力度。
【韧性信心】
回顾2024年，A股最令人振奋的当属9月24日起在政策暖风吹动下开启一波久违的牛市行情。在降准降息等一系列积极政策的驱动下，市场信心得到明显提振，A股也迎来快速修复，在短短10个交易日内，上证指数、创业板指数最大涨幅达29.06%、66.63%。同时，市场成交热度明显回升，10月A股市场合计成交额超过36万亿元，创月度成交额历史新高。10月8日以3.48万亿元创单日成交额纪录。天量成交额反映的是市场信心重聚，A股市场在经历连续两年低位盘整后，久违的“大阳线”改变了“股民信仰”，一批“00后股民”跑步入场，掀起一波开户热潮，10月上交所新增开户数达到历史单月第三高。
展望2025年，多家券商观点认为，积极政策提振下市场信心的修复仍会是主旋律。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索判断，市场中期底部或已在2024年出现，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。光大证券策略首席分析师张宇生也认为，2025年牛市在途。预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。
A股圆桌谈·展望
建信基金：
偏向成长风格与中盘股
2024年，影响A股市场行情的主要有三方面因素：国内基本面修复节奏与力度、海外因素影响下的出口变化情况、财政政策发力重点与力度。展望2025年A股市场，重点跟踪国内财政政策与实际基本面修复两大宏观因素对配置风格的影响。
政策结构方面，财政资金投向整体可能更重视提振消费，以旧换新政策有望迎来增量与扩围；货币政策或将继续保持宽松状态。基本面修复上看，消费、出口是需求端的重要变量，2025年消费有望温和回升，主要拉动力或在于收入反弹、政府消费、以旧换新政策等；出口方面，重点观察海外关税政策对出口的影响。展望2025年股票市场，配置风格上或将更加积极，偏向成长风格与中盘股，同时关注内需修复预期。具体来看，成长方向上，主要观察自主可控、AI应用、新质生产力等相关主题；内需修复方向上，主要观察化债、财政补贴支持和并购重组等相关主题，具体包括消费补贴扩容相关的消费电子、智能家居、家电等行业，以及受益于化债的公路、军工、环保等行业。
中欧基金：
科技创新等领域蕴含结构性机会
宏观基本面的修复或将是一个趋势向上但过程曲折的局面，预计宏观经济将在年内逐步改善。明年两会后的政策措施将成为市场走向的重要指引，预计一揽子经济支持政策仍待逐步实施落地。
对于2025年的投资机会，看好消费和科技两个方向，更倾向于大众消费，如餐饮、旅游及乳制品、服装等商品消费；科技行业中则关注新能源汽车及锂电池、AI应用和硬件、机器人等领域。这些行业不仅符合国家长远发展的战略方向，而且具备较强的成长潜力和技术壁垒。
总体来看，尽管短期内存在不确定性，但从长远来看，A股市场蕴含着不少结构性机会，特别是在科技创新、大众消费等领域。固收市场方面，预计收益率将继续震荡下行，斜率放缓，需在波动中积极把握波段机会。
奶酪基金投资经理胡坤超：
科技成长成明年A股关键词
2024年A股市场用三个关键词可概括为政策引领、经济复苏和资金流入。今年A股市场受到政策的积极影响，政策导向成为市场走势的重要驱动力。经济复苏态势明显，中国经济表现出较强的韧性，特别是在制造业、消费和投资方面。此外，市场资金面得到了显著改善，尤其是外资流入的加大，成为市场的重要推动力量。
展望2025年的A股市场，复苏节奏将受政策与基本面复苏的影响，内需可能会成为政策刺激的方向。内需复苏主线将成为把握市场机遇的重要方面，特别是在消费和投资领域。科技成长领域、科技领域，尤其是高景气科技产业的迭代趋势被多个机构看好。政策类主题如并购重组、市值管理等也受到看好。2025年A股市场可能呈现震荡向上的趋势。考虑到市场的波动性和不确定性，投资者应采取均衡配置的策略，分散投资于不同的板块和资产，以降低风险。尽管市场会有波动，但长期来看，基本面的改善和经济增长将为股市提供支撑。投资者应有长期投资的视角，关注企业的基本面和成长潜力。
优美利投资总经理贺金龙：
以长期配置优质资产的心态应对
2024年以来，政策面持续发力，两市成交量快速提升，促进非银金融、银行业走强，进而带动政策面支撑的行业乃至整个市场的增量资金进入，推动各指数整体走强。人工智能、半导体、低空经济及机器人技术等题材，令科技板块在全年时有亮眼表现，成为机构投资者和个人投资者资金的宠儿。
展望2025年，A股市场关键词为“政策”“科技消费”“指数定价”。在宽松政策面的行情主导下，资金活跃度的提升，投资者交易围绕政策预期改善都将是影响市场表现的重要因素。科技和消费领域具有政策面强支撑，自主可控主线和提振消费内需方面具有中长期的业绩确定性，有望凸显弹性。2025年经济有望在政策支撑下企稳，主要体现在市场对企业业绩预期有望修正。
对于投资者而言，需在宏观层面跟踪趋势和政策。投资者应在主线行情和大类资产上均衡配置，同时适配自身的流动性需求和风险承受能力，以长期配置优质资产的心态应对2025年市场的变化。
韧性广东
广东资本市场“含金量”“含新量”不断提升
11月29日，来自佛山顺德的国家级专精特新“小巨人”企业胜业电气成功在北交所上市，为广东资本市场再添新丁。至此，广东A股上市公司数量已达876家，新三板挂牌公司845家，上市公司总数稳居全国榜首。过去一年中，广东新增A股上市公司17家，另有17家企业赴中国香港、美国等地上市，A股上市公司数量继续领跑全国。
近年来，广东资本市场在各方共同努力下，实现了上市公司“数”和“质”的双重提升。最新披露的A股上市公司三季报数据显示，广东892家上市企业在前三季度共实现营业收入7.62万亿元，同比增长3.78%，净利润合计6612.66亿元，营收增速高于A股整体水平，展现出强劲的增长势头。其中，电子、非银金融、社会服务、汽车等行业表现尤为突出，营收和净利润均实现提升，彰显了广东经济的韧性和活力。
广东上市公司的成绩单不仅“含金量”十足，更“含新量”满满。广东上市公司注重研发创新，加快向数字智能、绿色低碳方向转型升级。前三季度，共有861家广东上市公司披露研发数据，合计研发费用高达2224.29亿元，平均每家上市粤企的研发费用达到约2.58亿元，同比增长5.73%。广东上市企业的研发费用占营业收入比例平均达到3.52%，整体研发强度远超A股市场的均值2.44%。特别是在计算机、医药生物、电子等行业，部分企业加大研发投入，推动技术创新和产业升级。
2024年以来，随着新“国九条”的深入实施和资本市场“1+N”政策体系的加速落地，广东积极抢抓政策机遇，将资本市场作为服务实体经济和科技创新的重要抓手，不断健全多层次资本市场体系。为支持上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，广东资本市场抢抓政策机遇，推动并购重组活动进一步活跃。日前，广东资本市场并购重组联盟正式成立，一批标志性、高质量的产业并购案例陆续涌现。截至10月，广东辖区上市公司今年已完成并购重组交易超30家次，涉及金额超过100亿元，进一步赋能广东高质量发展。
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策划：周寿光
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