美国再次上演“抢铜潮”。
进入5月以来，纽约商品交易所(COMEX)铜期货主力合约价格与伦敦金属交易所(LME)铜期货价格之间价差持续走阔。截至5月下旬，前者已较后者高出约400美元/吨，阶段性最高触及500美元/吨。
受此跨市套利窗口吸引，贸易商加速将LME注册仓单提出并转运至美国。
LME数据显示，5月22日，大量铜期货库存被集中提取，机构下单注销仓单超过5万吨，创下自2013年以来LME最大单日交割提货纪录。
抢铜风潮之下，美国仓库里的铜堆出了新高度。截至5月29日，COMEX铜库存已高达约65万吨，创历史新高。
然而，其他地区却是另外一番景象。同期LME铜库存只有约38.94万吨，处于当月低位。
高盛测算的缺口更为惊人，美国以外市场铜供应缺口从此前的6万吨猛增至近65万吨。
同样是铜，一边在美国仓库里堆满，一边在非美国地区供不应求。
这次，美国为何要瞄准铜？
白宫给出的理由是要“加强美国关键产业”。其深层次原因在于，铜已经成为人工智能时代的战略物资。
2025年11月，美国地质调查局发布2025年关键矿产清单，首次纳入铜等10种关键矿产。
英伟达CEO黄仁勋说得很明白，铜缆凭借零功耗、低延迟与极高可靠性，将是数据中心连接的物理基座。未来5至10年，数据中心连接方案将使用大量铜。
中国国际贸易学会常务理事、全球化智库高级研究员何伟文在接受三里河采访时表示，铜是电力生产不可替代的材料。超算、人工智能、大数据等新产业耗电量都非常大。
相关测算显示，到2030年，电网与电力基础设施贡献的铜需求增量将超过总增量的60%。
值得留意的一个信号：美国白宫6月1日发布一项新总统令，放宽了钢铝铜进口门槛。理由是农业、建筑、工业等领域的关键设备受高关税影响较大，要减轻对这些重要行业的冲击。
显然，美国政府意识到，高关税的反噬效应正在显现。何伟文直言，美国政府调低进口铜关税门槛，“是被迫的”。
在这背后，铜的供给已出现问题。
何伟文介绍，世界铜供应至少在中期内将偏紧。
近期，印尼格拉斯伯格铜矿、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿接连遭遇生产扰动，而这两大矿山预计都要到2028年才能恢复至满负荷运营状态。
高盛已将2026年全球铜矿供应增长预期下调35万吨。
供求关系正向价格传导。多家机构近期上调了铜价预测。如，高盛将其年底铜价预测上调逾10%至每吨13735美元。
细看这场铜荒，并非天灾。何伟文直言：“白宫莫名其妙地对铜制品及衍生品加征关税，严重打乱了全球铜市场的正常供求关系。”
当少数大国用关税预期制造跨市场价差、吸引全球铜资源向美国集中，其他国家正在为其政策不确定性买单。
2021年，因全球供需失衡与LME库存骤降至历史低位，伦铜曾上演逼空暴涨，年内涨幅超40%。
此次库存异动是否会重演历史？
富宝资讯铜分析师宋洪潇认为，目前不具备出现2021年极端行情的条件。本轮铜价涨势在去年已基本完成，极端行情需要重磅宏观消息或强刺激基本面支撑，当前并不具备。此外，本次价差走阔也并非历史最大，去年特朗普加征关税后的清明节后，价差曾达到两三千美元。
但宋洪潇同时认为，这会在一定程度上抬升铜价运行中枢。5月以来，LME伦铜价突破14000美元/吨（约合9.47万元/吨），COMEX铜近期盘中最高价达约6.69美元/磅（约合9.97万元/吨），沪铜达10.5万元/吨。
针对关税落地后是否会重塑全球铜贸易格局，宋洪潇表示，市场交易以趋利为主，美国短期内囤积的大量库存难以消耗，且去年美国进口电解铜也大幅增加，目前隐性库存偏高。
对中国而言，由于没有符合COMEX交仓标准的货源，关税对进口来源（特别是南美货源）存在一定冲击，但影响有限。
（羊城晚报•羊城派综合自“三里河”工作室、界面新闻）