11月18日，亚太市场全线重挫。日经225指数一度跌超3%，MSCI亚太指数下跌2%至221.28点，韩国首尔综合指数跌超3%，澳大利亚标普/ASX 200指数一度跌2%。纳斯达克100指数期货一度跌幅扩大至1%，道指期货跌0.5%，标普500指数跌0.7%。A股和港股集体下挫。虚拟币市场惨遭血洗，比特币一度跌破9万美元，以太坊一度跌破3000美元。
日本飞出的“黑天鹅”
什么是“黑天鹅事件”？在发现澳大利亚这块陆地之前，欧洲人认为所有天鹅都是白色的，还经常用“黑天鹅”来比喻不可能发生事物与不可能存在的事物。但这个认知在发现澳大利亚之后被颠覆了，因为这里不仅有黑天鹅，而且还不是一只。“黑天鹅事件”现在代指不可预测的重大稀有事件，意料之外却影响巨大。
亚太市场全线重挫一方面与美联储的降息预期有关，另一方面则与日本飞出的“黑天鹅”：国债有关。由于投资者权衡首相高市早苗可能推出的大规模财政刺激计划的影响，日本10年期国债收益率今天一度攀升至1.75%以上，接近2008年以来的最高水平。
据报道，高市早苗的首个刺激计划规模可能达到17万亿日元甚至更多，超过去年的13.9万亿日元，引发了人们对日本本已高企的公共债务的担忧。
此外，最新数据显示，日本经济第三季度萎缩1.8%。尽管萎缩幅度小于预期，但这却是六个季度以来的首次负增长，主要原因是受美国关税影响，出口下降，同时也强化了市场对政府增加支出以支持经济增长的预期。
市场还猜测，由于预计高市早苗在推进规模超出预期的财政刺激计划的同时，会主张保持谨慎，因此日本央行可能会推迟加息。市场正密切关注她即将与日本央行行长的会晤，以期从中获取有关央行政策走向以及当局将如何应对财政扩张和汇率压力的信号。
那么，日本国债究竟如何影响全球流动性？分析人士认为，日本国债收益率快速拉升与全球流动性密切相关，主要通过资本流动、日元套利交易解体以及跨市场溢出效应传导。日本净对外资产达3.7万亿美元，其国债市场规模超7.8万亿美元，对全球资金池的影响巨大。2025年5月—6月，日本债市波动性飙升至20年高位，已引发全球债市稳定性担忧，增加全球借贷成本。
Quantum Strategy的David Roche曾指出，日本作为最大债权国，其收益率上升将放大金融条件收紧效应。
Societe Generale策略师Albert Edwards警告称，日本国债收益率持续攀升可能引发“全球金融末日”，通过收紧流动性将世界增长拖至1%。
（羊城晚报•羊城派综合自央广网、证券时报）