11月6日，碧桂园（02007.HK）公告，其境外债务重组方案在5日的债权人会议上获得所需的法定大多数计划债权人的批准。在两个债务组别的投票中，均获得出席并投票的债权人中超过75%债权金额的赞成票。
其中，组别一（银团贷款组别）赞成票对应债权金额占组别一出席并投票债权金额的83.71%，组别二（美元债及其他债权）赞成票对应债权金额占组别二出席并投票债权金额的96.03%，达成裁定通过的必要条件。
这意味着，这家头部民营房企的境外债务重组跨过最关键的一道坎。据悉，此次纳入境外重组范围的债务规模合计约177亿美元，折合人民币约1270亿元（以兑换汇率7.2计）。
分析人士表示，在目前房企化债进入深水区、民营房企信用环境仍待改善的背景下，碧桂园境外债务重组的落地具有里程碑式的行业意义。此次重组加速了头部房企风险出清进程， 为房地产行业在政策支持下的企稳复苏注入关键动力。
12月4日将进行法院裁定聆讯
若通过或将轻装上阵
2024年1月16日，碧桂园公告委任外部顾问，就境外债务重组制定整体方案以全面解决债务风险，境外重组工作自此正式拉开序幕。
查阅公开报道可知，在这场重组拉锯战中，碧桂园管理层带领财务团队连续数月与债权人开展“昼夜颠倒”的越洋谈判。其债权人类型众多、利益诉求差异极大，且各方对于股债工具比例、展期和降债期限、收益分配机制均有不同偏好和限制，更进一步加剧了方案谈判的复杂性。
期间，碧桂园团队一直保持与各方债权人的密切沟通，在“众口难调”的博弈中寻求平衡点，逐步达成各方共识的重组方案。
2025年1月9日，碧桂园公告重组方案完成后的预期减债结果及主要商业条款的亮点，获得代表48%银团债务的委员会的支持，自此正式构成进一步谈判的框架。
4月11日，碧桂园于香港联交所公告重组支持协议，确立了重组方案的基础框架。8月18日，碧桂园公告修订版重组支持协议，彼时已有超占组别二本金77%的债权人加入重组支持协议，重组方案主要条款亦与占组别一本金49%的银团协调委员会债权人达成一致。
9月12日，香港高等法院就碧桂园境外重组方案召开召集聆讯，正式开启境外法庭流程。11月6日，碧桂园（02007.HK）公告，其境外债务重组方案在5日的债权人会议上顺利通过。至此，从2025年1月9日披露重组方案关键条款，至11月5日债权人会议投票通过，全程已历时约300天。
6日的公告显示，公司将订于2025年12月4日上午十时进行法院裁定聆讯。这也将成为碧桂园最终重组落地前的最后一环。如若通过，碧桂园或将真正轻装上阵，步入重构新征程。
降债约840亿，资本结构或将优化
债务重组的本质，是以时间换空间。此次碧桂园境外重组债务规模庞大、结构错综复杂，涵盖合计约177亿美元本息的34笔境外债务或偿债义务，覆盖多个法律辖区。
此次境外重组，碧桂园采取“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”等多元组合工具，旨在从债务规模、期限、成本三个维度系统性重塑债务结构，构建更健康、更可持续的财务基础。
根据公告，在境外重组方案所有选项足额认购的情况下，重组完成后碧桂园预计降债规模约117亿美元，对应约人民币840亿元有息债务。重组完成后，预计确认最高约700亿元人民币的重组收益，其将显著增厚净资产，进一步夯实其财务安全垫。
同时，融资成本亦显著下降。重组后，新债务工具的融资成本大部分大幅降至1.0%-2.5%的低位区间，且具备实物付息选项，每年将为碧桂园节省巨额利息支出，大幅缓释现金流的挤压。期限结构也将同步重塑。
重组后，可选方案中的债务期限最长高达11.5年。长周期安排，将为碧桂园穿越行业周期提供关键而充足的财务缓冲空间，使其能将更多的资源聚焦在业务经营上。
文 | 记者 陈玉霞