传闻已久的星巴克中国业务股权结构调整事宜，终于正式落定。
11月4日，星巴克咖啡公司宣布与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将共同组建合资企业，运营星巴克在中国内地市场的全部零售业务。
根据协议，博裕资本将持有该合资企业至多60%的股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者，向合资企业进行长期授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业估值，博裕资本将出资获取对应股权。
星巴克预计，其中国业务整体估值将超过130亿美元。该估值由三部分构成：向博裕出让控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续获取的品牌授权收益。
新合资企业总部仍设于上海，管理并运营目前在中国市场的约8000家星巴克门店。双方共同设定的目标是：未来逐步将中国门店规模拓展至20000家。
事实上，关于星巴克在华引入战略投资者的消息，自2024年7月起便不断传出。在当时的全球股东会上，星巴克首次明确表示“正探索在中国市场引入战略合作伙伴”。2025财年第三季度财报电话会上，星巴克国际业务负责人倪睿安透露，已有超过20家机构对参与该交易表现出兴趣。
倪睿安在会上强调：“我们对中国市场的信心与承诺不变，并希望保留中国业务相当比例的股权。”
此后市场传闻持续发酵。8月底有消息称，包括博裕资本在内的五家机构进入候选名单；至10月，博裕资本与凯雷集团被指进入最后一轮角逐。
博裕投资官网信息显示，该公司成立于2011年，是一家布局全球的另类资产管理公司，总部位于开曼群岛，在中国香港、北京、上海和新加坡设有办公室。公司由平安集团前总经理张子欣和TPG资本前中国区高管马雪征共同创立，并获高盛前分析员江志成加入，目前投资组合覆盖超过200家企业。
华福证券大消费首席分析师刘畅认为，当前国内咖啡市场竞争激烈，星巴克引入本土资本后，预计将加速推动本土化战略落地。
这一路径在餐饮行业已有先例。2016年，百胜中国从百胜餐饮集团拆分并引入春华资本等投资者；2017年，麦当劳中国将中国内地和香港业务的特许经营权出售给中信系与凯雷组成的财团，并更名为“金拱门”。两者在引入本土资本后，均显著加快了在中国市场的门店扩张步伐。
文 | 记者 孙绮曼
图 | 星巴克