周黑鸭（01458）盈警：风险已充分释放，2023年步入增长轨道

2022年虽然已经过去，但作为疫情防控严格的一年，餐饮食品行业都不好做，卤味行业交出了全年业绩预告，同比下跌幅度较大。周黑鸭于1月13日发布，预计净利润不低于0.2亿元，同比也大幅下滑。

对于昨日的盈预，市场反应不再激烈，主要之前已充分释放风险，不过换个角度来看，2022年业绩不好是市场共识，但低基数为2023年高增长带来预期。

实际上，行业利润下滑的原因基本一致，一方面是严格防疫下出行受阻，消费客流明显下降，门店存在间接性停业情况，导致收入受到影响下滑；另一方面原材料持续上涨，压缩毛利率，同时一些促销活动加大销售支出，对净利润也进一步削弱。

2021-2022年，整个卤味行业的材料成本都在上涨，鸭副、凤爪及虾球等原材料价格均持续上涨，国元证券发布研报表示，企业成本压力预计延续至2023年，鸭脖及鸭掌价格涨幅预期达30%以上。

值得留意的是，周黑鸭一直重视材料成本上升的问题，并积极作出策略应对。比如上半年，其优化OCM（生产成本管理）成本控制精细化管理体系，完善定性定量价格预测模型并建立“每周价盘及库存动销比”，细化品类，加大供应链管理及物流体系建设，降本增效。此外，该公司持续产品创新，为消费者提供更为优质的产品。

比如该公司打造新一代爆款大单品系列，期间通过资源整合，成功建立了鸭类产品以外的新一代爆款大单品“虾球”，开创了单手吃虾全新细分赛道。2023年1月1日，该公司全国上市轻卤系列微辣口味，包括微辣鸭脖、微辣鸭锁骨、微辣鸡翅、微辣鸭舌及微辣鸭掌，微辣口味适应巨量的嗜辣但又吃不了太辣的“人菜瘾大”年轻人。

2022年是卤味行业低谷期，2023年将迎来快速复苏，参与者行业生存环境是一样的，但起跑线却不同。周黑鸭在行业中有很大优势：一是产品线丰富，并打造爆款单品及新品，市场认可度高；二是前期特许加盟商布局，以充分具备快速扩张条件，对业绩释放也是巨大的；三是小而美店面快速布局社区及下沉市场，前瞻性获得先发优势；四是积极成本管控优化预计2023年对利润有一定的提振，销售费用率存下降空间。

周黑鸭股价企稳，短线及情绪资金退场，而理性及长线资金逐步进场，2023年在复苏预期下估值仍值得期待。